martes, 5 de junio de 2012

Canje de preferentes de Banca Cívica: no es oro todo lo que reluce

Si leemos los titulares de la prensa (incluso económica) pintan el canje de las preferentes de Banca Cívica como un chollo para el inversor. Pero nada más lejos de la realidad si leemos la letra pequeña (a estas alturas ésta es la lección más importante que nos ha enseñado la crisis financiera)


Veamos:

Banca Cívica lanza el esperado canje de sus preferentes. La oferta interesa a los particulares que acumulan 900 millones de euros en preferentes de las distintas cajas de ahorro que formaron Banca Cívica.

Se ofrecen 3 tipos de obligaciones convertibles mediante las que se les devuelve el 100% del capital invertido (o no) y una alta rentabilidad en función de  las distintas participaciones preferentes que disponga cada una:

Las Obligaciones de la Serie A/2012 pagan un cupón del 6% y se ofrecen a los titulares de Participaciones Preferentes Serie A El Monte Capital Sau con código ISIN KYG3014M1024; P. Preferentes Serie A San Fernando Preference Limited con código ISIN KYG1755U1195; y P. Pref. Serie B El Monte P. Pref. S.A. con código ISIN ES0128369006.
Las Obligaciones de la Serie B/2012 pagan un cupón del 7,8% y se ofrecen a los titulares de Participaciones Pref. Serie I – Caja Canarias con código ISIN ES0115009005; y P. Pref. Serie D El Monte P. Pref. S.A. con código ISIN ES0128469022.
Las Obligaciones de la Serie C/2012 pagan un 9% y se ofrecen a los titulares de 1a Emisión de P. Preferentes Caja Navarra con código ISIN ES0114965009 y 1a Emisión de P. Pref. Banca Cívica con código ISIN ES0848873008.


Pero no todo el monte es orégano. Estas obligaciones convertibles como bien dice su nombre se convertirán obligatoriamente en acciones como muy tarde el 17 de diciembre de 2014, es decir, 2 años y medio de vencimiento.
La clave de este canje es el precio de conversión ya que de nada sirve que te paguen un cupón alto si en el momento de convertir el capital obtienes minusvalías.
El folleto dice que el canje se realizará al precio medio de cotización de los últimos 15 días antes de la fecha de conversión, lo cual es justo ya que se realiza al precio real de mercado y por lo tanto el particular no pierde su dinero. PERO, establecen un valor mínimo y un valor máximo de conversión por el cual si la acciones cotiza por debajo de 1,2 euros o por encima de 20 euros se cogerán ambos importes como precio de conversión.
Cómo se puede tener tanto morro al poner una horquilla tan asimétrica??
Casualmente la acción de Banca Cívica hoy cotizaba alrededor de 1,2 euros, es decir, en el mínimo precio de conversión por lo que decir que el precio de conversión será el de mercado es una falacia.
A partir del precio actual de 1,2 euros todo lo que baje la acción serán pérdidas para los tenedores de las obligaciones convertibles.

Se pueden librar los tenedores de participaciones preferentes de esta encerrona?
Sólo hay 2 escapatorias: el inversor puede pedir en canje anticipado en acciones en junio de 2013 y junio de 2014. Por lo que si casualmente en esas fechas la acción de Banca Cívica está por encima de 1,2 euros podrán recuperar su dinero sin obtener pérdidas.
De lo contrario se sumarán a los miles de afectados de las preferentes que han perdido parte de sus ahorros y siempre podrán apuntarse a las caceloradas semanales que se realizan en distintas ciudades de España.
La valoración de este canje es negativa, aunque no tan negativa como el canje que ofreció La Caixa no hace mucho. Éste es mejor pero sigue sin ser justo para el inversor.
El cliente tiene memoria y ahora está viendo qué bancos se aprovechan de él y cuales intentan poner remedio y no perjudicarle, que al fin y al cabo el cliente es quien les da de comer. 

12 comentarios:

Hola:
Ademas de las tres fechas previstas para el canje, el director de mi sucursal, me enseño ayer una circular interna donde se decia que a partir del 5 de este proximo mes de Julio, se podran vender las acciones. Este punto no esta reflejado en el condicionado general ni en el contrato que se firma, o sea, que se estaria al pairo de que la entidad quiera ó no hacerlo.
Por lo que pude ver y leer, o firmamos la recompra ó nos quedamos con la preferentes y a pleitos. Que opinas???, alguna sugerencia???
Saludos y gracias por el blog.

Hola Anónimo:

No sé si lo que te enseñó el director de tu sucursal era una circular interna o qué, pero eso viene en el Hecho Relevante publicado en la página de la CNMV donde aparecen las condiciones de la emisión de obligaciones (que no acciones como las llamas tú). Se solicitará su admisión a cotización en el mercado electrónico de renta fija, y según el "calendario orientativo y estimativo de la oferta", se admitirían a negociación el 5 de julio de 2012. Si leemos el hecho relevante, "nos cagamos literalmente las patas abajo": habrá que ver si se pagan los cupones, porque pueden pagarlos si quieren, y si no quieren, pues no los pagan, o los pagan al interés que ellos vean bien. Eso sí: los accionistas ordinarios sí que cobrarán. El interés de las obligaciones éstas, se pagará si: 1º que haya beneficios. 2º que de esos beneficios, una vez que se hayan repartido accionistas y preferentistas, si sobra, entonces también estas obligaciones. O sea, que las preferentes cobran por delante de las obligaciones. Además, no se tendrá derecho a reclamar el cupón si no se cobra.

Lo que quiere decir el director de tu sucursal es que las obligaciones que te van a dar a cambio de las preferentes cotizarán en el mercado y por lo tanto se podrán vender. Lo que no sabemos es con que descuento cotizarán y por lo tanto qué pérdidas puedes llegar a soportar. Es una apuesta. Si la acción de Caixbank va bien las obligaciones no bajarán de valor, pero si la acción va mal las obligaciones bajarán de valor.

No firmeis el canje!! Ni se os ocurra!! Razones aquí:

tomatubanco.org

No canjear, con la resistencia adecuada tendrán que dar otra solución mejor que esta basura pues a partir del año que viene las preferentes al banco le queman en el balance. Por eso todos están ofreciendo canjes.

Yo ya he tomado una decisión: no voy a firmar. Cuantos más seamos los que no aceptemos el canje más fuerza para que Caixa nos ofrezca una solución más acorde a nuestros intereses. Este canje sigue siendo un robo.

Qué preferentes tienes? de qué emisor y clase son?

pero... sabéis de que estáis hablando?? Es la mejor oferta presentada hasta el momento... quien no quiera vender que no venda. Se ofrece un plazo cierto de liquidez con las mismas (o mejores) condiciones de garantía de las anteriores participaciones... ¿no era eso lo que pedíamos? ¿Liquidez?... ¿Quemando en el balance?... ya está bien.

Hay dos patas: Liquidez y Solvencia. La gente que ha recibido acciones de Bankia ha obtenido liquidez y pero no solvencia, las acciones han caído un 70% desde la salida a bolsa. Otras entidades te garantizan solvencia (Caja España Duero) pero no liquidez ya que lo recuperas en 5 años. En el caso de B.Cívica no tienes ni liquidez ni solvencia ya que debes aguantar al menos un año hasta el primer rescate y si las acciones están debajo del precio mínimo pierdes parte del capital.

Gracias por el articulo. Pero no entendí esta frase:
"A partir del precio actual de 1,2 euros todo lo que baje la acción serán pérdidas para los tenedores de las obligaciones convertibles."

Si vajan de 1.2 las pagaran al mínimo de la horquilla, o sea 1.2
¿Pierden dinero con 1.2?

La Caixa te va a vender las acciones como mínimo a 1,2 euros. Por lo tanto si tu tienes unas acciones compradas a 1,2 euros y cotizan a 1 euro estás perdiendo 0,2 euros por acción. Por lo tanto si en el momento del canje las acciones bajan de 1,2 euros pierdes dinero. Espero haber resuelto tu duda.

hoy me la han liquidado a mi y no he perdido dinero sino que de los 20000€ me han debuelto 23000€. creo que si en verano me daban la mitad de los 20mil€ creo que debo esta contento, creia que no los recuperarias.

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